川发龙蟒：申万宏源证券有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司等21家机构于4月13日调研我司
时间: 2024-10-22 03:57:40 | 作者: ayx爱游戏 登录
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2022年4月14日川发龙蟒（002312）发布了重要的公告称：申万宏源证券有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司、华宝信托有限责任公司、Hang Seng Investment、安徽国元信托有限责任公司、山东鲁商私募(投资)基金管理有限公司、上海尚雅投资管理有限公司、禾永投资管理(北京)有限公司、深圳市青禾投资管理有限公司、诺安基金管理有限公司、贵阳市中天佳创投资有限公司、英大保险资产管理有限公司、上海融黎行投资管理有限公司、上海祥镒资产管理有限公司、MCL Corp、高瓴资本、中融金建投资管理集团有限公司、上海从容投资管理有限公司、厦门财富管理顾问有限公司、平安证券股份有限公司、中科沃土基金管理有限公司于2022年4月13日调研我司。
答：磷矿石作为工业基础矿石，磷矿石下游应用60-70%在农业用肥，关乎粮食安全问题，是国家战略性矿产资源，国家对磷矿战略资源地位的重视高度是史无前例，随着磷矿下游农业、工业、新能源领域需求景气度提升，特别是新能源磷酸铁锂对磷矿的拉动还是显而易见的，市场预测2025年磷酸铁锂需求250万吨，对应所需磷矿石原矿接近1000万吨，占近年磷矿产量13%以上。目前磷矿国内外价差很大，磷矿资源对磷化工企业而言意义重大，目前公司收购大股东旗下天瑞矿业事项正处于回复证监会反馈问题阶段，天瑞矿业注入后公司将具备365万吨/年的磷矿产能，可以基本满足公司用矿需求。天瑞矿业拥有马边县目前已设采矿权中储量最大、年核准开采量最大的磷矿，能够对公司绵竹基地提供稳定的磷矿资源供给。同时，公司在湖北有115万吨/年的磷矿产能，其中白竹磷矿逐年达产。总的来讲，公司矿化一体化优势进一步夯实。
答：近期国内磷矿石市场行情报价再度上调，根本原因还是供应紧缺。供给端来看，主流大厂基本自用为主，流入市场货源较少，加之受疫情影响，部分厂区生产受一定的影响，总体供给不足。需求来看，下游市场春耕以及夏季市场需求逐步展开，支撑力度较强。行业预计短期内磷矿石市场供应仍旧紧张，价格高位运行。近期湖、贵、川30%品位车板/船板报价700-730元/吨，云南地区主流企业暂停报价，摩洛哥精矿到岸价接近300美金，国际国内价差较大。长久来看由于磷矿资源的战略意义及不可再生性，加之磷矿石开发周期较长，从全球来看都是有序释放产能，不会无秩序扩张；需求景气的情况下，总体上还是偏紧平衡状态，对维持磷的景气长度、磷矿石价格保持相对高位运行有一定支撑。
答：工铵2021年全年产量27万吨，实现收入10亿元，毛利26%，下降7个百分点；肥料级产品2021年150万吨，实现收入35亿元，毛利20%，同比增长11个百分点。工铵产量下降，肥铵产品上涨根本原因有2个，一种原因是基于效益最大化原则，灵活调整产能，适当增加肥料一铵产销量导致的，并不是说公司对重点发展工铵的经营思路发展了变化。去年肥料一铵价格涨幅与工铵形成价差，肥料一铵涨价早、幅度大，且量大，去年一季度开始单吨毛利持续走高；但是工铵原料去年年初就开始涨价，产品滞后到4月底才开始，同时由于肥料一铵产销量大，价格涨幅与农铵差距不大，且受工铵出口影响产销量减少，公司跟随市场变化调整产品结构，科学组织生产，肥铵多、工铵适当减少，保证了全年盈利能力。这也某些特定的程度上体现了公司对市场敏锐把握的能力。
答：受到疫情、俄乌战争（俄罗斯和乌克兰作为肥料出口大国，目前暂停出口）的影响，国际市场肥料较为短缺。自去年10月出口政策实施以来，公司工铵出口量下滑，但公司工铵出口量延续多年保持超过国内出总量的50%水平，一季度工铵出口按照海关规定执行，环比有所增长。公司将重视后续行业政策变化，积极应对。
答：磷石膏建材在发达国家是被广泛使用的绿色建材，相较于传统建材，综合性价比较高。公司磷石膏项目2021年度微利，累计来看还是亏损的。国内石膏建材还是一个新兴市场，在产品品质衡量准则和规范方面不完善，处于市场培育期。大多磷石膏企业规模较小，技术、服务方面有所欠缺，因此磷石膏建材还要比较长的市场接受时间，因此目前磷石膏业务经济效益不明显。近期，工业与信息化部等六部门联合印发了《关于“十四五”推动石化化工行业高水平发展的指导意见》，指出磷化工企业稳妥推荐“以渣定产”。未来如果政策逐步落地，行业内的小厂商没办法解决磷石膏的问题，会面临自然出清；另外国际要求减少土地占用，传统通过新增渣场堆场方式处理磷石膏很难，中长期来看，磷石膏的综合利用会成为磷化工企业可持续发展的重要环节。公司在四川地区发展磷石膏建材板块，相对具有优势。（1）区位优势。因为地方经济体量和房产景气度高度相关，我们身居四川，紧靠成都，相比其他省份具有一定区位优势，四川整体经济体量在全国省份位居第六，成都GDP在全国城市位居第七，虹吸效应明显，人口常年保持净流入，市场空间较大；加之全国每年磷石膏总量7500万吨，其中四川720万吨，相比而言，四川磷石膏增量比较小，在磷石膏的消纳上是具有一定优势的。（2）质量优势。公司利用引进先进的技术设备与自主研发相结合方式，在行业内率先建成工业化的磷石膏净化装置，通过降低磷石膏中的杂质，使其达到绿色建材产品的品质要求，并于4月上旬正式获得中国绿色建材产品认证证书，为下一步的磷石膏高质量应用提供健康品质保障，更有助于市场销售，减少环境污染、提高资源利用率、促进整个磷石膏综合利用产业的健康发展。
答：公司饲料级磷酸氢钙主要在国内市场销售，公司的饲料级磷酸氢钙主要客户有牧原股份、温氏股份、海大集团等。2021年公司饲料级磷酸氢钙产品保持较好盈利水平，产销量38.35万吨，出售的收益9亿元，毛利2亿元，毛利率23%，同比增长7个百分点，公司的氢钙产品营销售卖价格和同行业公司持平。市场持续看好氢钙的未来市场。需求端：中国是饲料的产销大国，牲畜存栏量在增长，需求稳中有升，2021年工业饲料接近3亿吨需求，同比增长16%。1吨饲料必须添加1%-3%的氢钙，氢钙是牲畜补磷补钙的刚需品。供给端：氢钙的供需格局较好，因为国家政策限制，短期内无新增产能；受到安全环保政策的影响，存量的产能也可能没办法完全发挥生产能力。行业整体供应不会有增长，有些区域的供给还有所下降。从细分产品来看，未来氢钙的行业集中度会提升，公司作为国内饲料级磷酸氢钙行业主要的生产企业，竞争能力将得到进一步巩固。
答：应用细分市场不同。公司饲料磷酸氢钙主要使用在于畜禽饲料添加剂；重钙即重过磷酸钙，是目前普遍的使用的浓度最高的单一水溶性磷肥，大多数都用在大田作物。此外，饲料二氢钙大多数都用在鱼虾等水产饲料添加剂。
答：饲料级磷酸氢钙价格处于相对高位，主流企业价格每吨三千多元，保持了较好的盈利水平。
答：公司坚持“肥盐结合，梯级开发”的经营模式，利用工业级磷酸盐副产品生产各种专用复合肥。一季度复合肥原料氮、磷、钾肥价格都有所上涨，特别是钾肥快速涨价导致成本增加，加之春耕旺季需求较好，复合肥板块一季度盈利环比有所增长。
答：公司德阳川发龙蟒锂电新能源项目已列入四川省重点推进项目，并取得部分项目用地、环评批复，安评、职评，稳评已完成备案；正有序推进能评审批、施工许可审批等工作。公司将根据项目进展履行信披义务。
答：目前磷酸铁锂与磷酸铁是紧平衡状态，磷酸铁锂保持在16万元/吨，磷酸铁保持2.5万元/吨的历史高位；2020年磷酸铁锂产量14万吨，2021成倍增长至42万吨，在国家“双碳”战略背景下，电动化产业趋势确定，最近比亚迪已公开宣布停产燃油车，去年比亚迪新能源汽车的占比已经高达82%，加之储能市场起量快速地发展，磷酸铁锂正极材料有望成为百万吨级大宗商品，有机构预计2025年磷酸铁锂需求250万吨，而磷酸铁锂快速地增长也将拉动上游磷矿、锂矿，中游工业磷铵、净化磷酸、前驱体磷酸铁等相关上游产业链的需求。需求旺盛、供给不足情况下，行业预计2022年磷酸铁锂、磷酸铁供需紧平衡状态；2023年随着新增产能释放供应紧张局面将得到缓解。总的说来，磷、锂资源规模占优、一体化能力突出、成本优势显著的企业将在未来竞争格局中有望占了重要市场地位。
答：依托四川发展与宁德时代、中创新航等头部企业深入良好的合作伙伴关系，公司和头部磷酸铁锂、电池企业保持积极沟通，为公司未来新能源材料产品做好客户储备。
答：德阿项目选址位于德阿产业园，属于“飞地”产业园区，可以充分协调德阳和阿坝州的优势资源和政策。阿坝州有着非常丰富的锂矿资源，公司将积极发挥资源整合能力，为项目建设争取更多资源要素保障。
川发龙蟒2021年报显示，公司主要经营收入66.45亿元，同比上升28.28%；归母净利润10.16亿元，同比上升51.94%；扣非净利润6.73亿元，同比上升103.1%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入19.06亿元，同比上升35.11%；单季度归母净利润1.22亿元，同比上升202.54%；单季度扣非净利润2.0亿元，同比上升37.18%；负债率27.7%，投资收益404.34万元，财务费用2278.68万元，毛利率20.51%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，川发龙蟒（002312）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
证券之星估值分析提示川发龙蟒盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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